海通证券
中小板指今年以来涨幅第一源于业绩优异
中小板指超越上证50，今年以来涨幅跃居第一。上周市场结构发生了一个很有意思的变化:中小板指年初至今上涨20.3%，已经超越上证50的18.6%涨幅居各大指数之首。而另一方面，创业板指仍以-1.8%的跌幅垫底，之前经常被市场连在一起讨论的中小创已出现明显分化。从结构来看，中小板内部分化较大，中小板指年初至今上涨18.6%，中小板综仅上涨5.2%。而创业板整体表现都很疲弱，创业板指下跌1.8%，创业板综下跌4.1%。中小板指的上涨主要得益于权重股表现较优，中小板指成分股中有29只股票年初至今累计涨幅超过了30%。这些股票市值普遍偏大，总市值中位数为447亿元，合计权重为44.4%，以电子制造、通信设备、新能源汽车中绩优龙头公司为主，即都属于价值成长股。
中小板指领涨本质上源于业绩高增长，中小板公司第三季度净利润同比增速均值预期提升至29.9%。影响市场风格最核心的变量是企业盈利增速对比，如2016年1月底以来，代表大盘价值的上证50走势明显强于代表小盘成长的创业板指，真正的原因是上证50与创业板指累计净利同比增长之差从2016年第一季度的-84.7%一路升至2017年第二季度的25.0%。中小板指年初至今涨幅第一也主要源于业绩表现优异，截至10月15日，披露三季报业绩预告的公司共有2130家，中小板、创业板已经基本披露完毕，主板公司披露率为30.9%。根据三季报业绩预告测算，中小板指今年第三季度净利累计同比增长高达29.9%，而今年第二季度、第一季度和去年第四季度净利累计同比增长分别为13.2%、17.7%、-0.1%。目前中小板指PE(TTM)为36.5倍，上证50半年报净利润累计同比增长为10.9%，PE(TTM)为11.6倍。根据三季报业绩预告测算，创业板指今年第三季度净利累计同比增长为-5.6%，中小板指与创业板指累计净利同比增长之差从2016年第一季度的-22.1%一路升至2017年第三季度的35.5%。其中，中小板指成分股中领涨的29只个股合计三季报净利累计同比增长为46.7%，今年第二季度、第一季度和去年第四季度分别增长31.2%、30.2%、52.3%，显然这些个股能够涨幅领先源于业绩更优。
震荡市向上波段继续
上周市场整体向好，震荡市向上波段继续。9月份市场整体呈缩量窄幅震荡态势，两市周平均成交量从9月初的460亿股/日下降到月底的324亿股/日。上周市场放量上涨，上证综指、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨1.2%、2.2%、2.9%、3.2%。从周内指数高点来看，上证综指、沪深300指数、中小板指均创2016年1月底本轮上涨行情以来新高。上周两市日均成交量380亿股，较9月底回升明显。从资金面看，9月底央行公告将定向降准，9月新增人民币贷款12700亿元，预期11555亿元，前值10900亿元，9月广义货币M2同比增长9.2%，预期8.9%，前值8.9%，显示政策面和资金面整体向好。同时，PMI数据出现回升、A股公司三季报业绩预告整体较好，显示基本面平稳。此外，近期海外股市普遍大涨，市场情绪得以明显改善。综合来看，市场振幅将向上拓展，震荡市向上波段继续。
对于后市，投资者还可以适当关注国内金融监管政策变化和美国缩表加息进程。
重视业绩和估值的匹配
市场稳中向好，建议重视业绩和估值的匹配，看好金融、消费白马、建筑板块。今年以来市场整体稳中向好，但个股表现出现分化，强势上涨的个股主要是各行业龙头——业绩企稳回升、估值得以修复，显示估值和盈利的匹配是个股上涨的核心动力。在多个行业轮涨之后，金融(银行、券商)、消费行业白马(家电、白酒)公司的估值和业绩匹配度更优，建议关注。从博弈角度出发，仍可关注之前涨幅较小、机构配置低、拥有潜在催化因素的建筑板块。
此外，结合三季报预告，建议关注绩优价值成长股。
